A desaceleração da zona do euro é um fato e a Alemanha, locomotiva do bloco, já registou crescimento negativo no segundo trimestre de 2019. O nosso Gabinete de Estudos Econômicos considera no último Boletim Trimestral de Situação Econômica FOCUS que, além disso, tudo isso está sujeito a piorar. Há o Brexit - e a possibilidade de ser abrupto - e o impacto da guerra comercial que o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, está travando com a China, mas também a batalha tarifária que ele abriu em relação ao caso Airbus com os própria União Europeia, à qual se prepara para aplicar o maior volume de tarifas alguma vez impostas ao seu principal parceiro comercial. A falta de ambição na política fiscal alemã e no desenho da união monetária também não convida ao otimismo sobre o futuro próximo dos países com moeda única.

Na Europa, neste momento, há confusão diante de dados de crescimento muito mais moderados na zona do euro do que o esperado. No segundo trimestre do ano cresceu 0,2% face ao primeiro, o que representa uma redução pela metade. Na comparação anual, o crescimento foi de 1,1%, um décimo a menos que no primeiro trimestre.

São estes os números que constituem a imagem do abrandamento europeu, termo que se repete incessantemente nas manchetes da imprensa e que continuará a espalhar-se pelo Velho Continente. O que está causando a desaceleração? Principalmente, para um setor industrial mais fraco e um ambiente de maior incerteza. A confiança diminui e isso afeta diretamente a demanda interna, um fator chave para o crescimento.

Além disso, deve ser lembrado aqui que quando a Alemanha espirra, a Europa pega um resfriado. E o país alemão, como dissemos acima, já está nisso. Uma recessão alemã atingiria a economia europeia em seu âmago. O medo é grande. O PIB alemão contraiu no segundo trimestre 0,1% em relação ao trimestre anterior, no qual havia crescido 0,4%. Na comparação anual, o crescimento foi zero. A principal razão para essa desaceleração pode ser encontrada do outro lado do Atlântico: a Alemanha é altamente dependente de suas exportações e as tensões comerciais decorrentes da guerra de Trump as reduziram. No entanto, vemos um pequeno raio de luz: o recente impulso fiscal aprovado pelo Governo de Angela Merkel nos faz pensar que a situação poderia ser corrigida - ainda que ligeiramente, sim - em um futuro próximo.

A desaceleração também é uma realidade em França, a segunda maior economia da zona do euro; na Itália, o terceiro; e também na Espanha, que é a quarta e, desde que saiu da grande crise, acumula 25 trimestres de crescimento.

O ritmo do progresso espanhol foi invejado por seus parceiros. Mas, embora as projeções do nosso Gabinete de Estudos Económicos para Espanha se mantenham acima da média europeia, a verdade é que tiveram de ser revistas para baixo em relação ao FOCUS anterior. Do aumento de 2,3% do PIB, nossos cálculos agora baixam o crescimento deste ano para 2%. Para 2020, a revisão nos leva de 1,9% para 1,8%. Além dos riscos externos que também enfrentam as economias vizinhas, a Espanha enfrenta riscos internos: não está preparada para uma paralisação intensa da economia internacional. É muito vulnerável devido ao seu elevado déficit estrutural e ao seu endividamento público, que deixam pouco espaço para uma política fiscal anticíclica. Soma-se a tudo isso a incerteza decorrente de um governo em exercício desde a convocação das eleições gerais de 28 de abril. Em 10 de novembro, essas eleições serão repetidas depois que a formação de um Executivo não foi possível. Sem um governo estável, a capacidade de reagir a um cenário internacional adverso ou a uma crise iminente é muito limitada e, no médio prazo, essa incerteza acaba afetando negativamente o crescimento potencial.